近期(qi)再度回(hui)歸強勢，上(shang)周(zhou)五及本(ben)周(zhou)一連續(xu)兩日大(da)幅上(shang)漲，突破4000元/噸重要整數關口，主(zhu)力(li)1805合約(yue)創去年12月初以來(lai)的(de)新高(gao)。截至2月28日收盤(pan)，螺紋鋼(gang)1805主(zhu)力(li)合約(yue)收于4020元/噸。我們認為，螺紋鋼(gang)的(de)漲勢仍未(wei)結束。一方(fang)面，環(huan)保繼續(xu)維持高(gao)壓態(tai)勢，供(gong)應(ying)仍將長期(qi)受限。環(huan)保部表示，未(wei)來(lai)將制定打贏藍天保衛戰三(san)年作戰計(ji)劃，唐山市政(zheng)府發布非(fei)采暖季限產(chan)方(fang)案(an)征求意(yi)見稿(gao)，限產(chan)任務為987.50萬噸。河(he)北省近期(qi)開展為期(qi)1個月的(de)第(di)五輪大(da)氣環(huan)境執法檢查專項行動(dong)(dong)。另一方(fang)面，正月十五過(guo)后(hou)，全(quan)國范圍內終端(duan)需求將真(zhen)正啟(qi)動(dong)(dong)，“金三(san)銀四”終端(duan)需求釋(shi)放(fang)有較大(da)的(de)期(qi)待空間(jian)。

　　供應端持續受(shou)限

　　從節后(hou)環(huan)保(bao)部及地方(fang)政府(fu)對于環(huan)保(bao)的(de)(de)(de)重視程(cheng)度(du)來(lai)(lai)(lai)看，今年(nian)鋼鐵(tie)行(xing)業仍(reng)將(jiang)面臨較大的(de)(de)(de)環(huan)保(bao)壓(ya)力，未(wei)來(lai)(lai)(lai)不排除繼(ji)續(xu)有(you)其他地區跟進(jin)，加(jia)碼(ma)環(huan)保(bao)限產(chan)。我們認為，環(huan)保(bao)限產(chan)或將(jiang)代(dai)替行(xing)政去產(chan)能成為未(wei)來(lai)(lai)(lai)供(gong)(gong)給側改(gai)革的(de)(de)(de)重要抓手。在這樣的(de)(de)(de)背景下，未(wei)來(lai)(lai)(lai)鋼材供(gong)(gong)應(ying)端(duan)或將(jiang)持續(xu)受到環(huan)保(bao)擾(rao)動(dong)導(dao)致供(gong)(gong)應(ying)受限。

　　鋼廠庫存偏低

　　Mysteel數據顯示(shi)，節后鋼廠(chang)廠(chang)內庫(ku)存(cun)(cun)合計(ji)為730.31萬噸(dun)(dun)，比(bi)去年節后首(shou)周(zhou)的(de)763.46萬噸(dun)(dun)低33.15萬噸(dun)(dun)。鋼廠(chang)大部(bu)分(fen)(fen)庫(ku)存(cun)(cun)實(shi)際上(shang)已經(jing)被貿易商預定，鋼廠(chang)實(shi)際掌握貨權(quan)的(de)比(bi)例較小(xiao)。考慮到未來隨(sui)時有(you)可能出現(xian)的(de)減產，鋼廠(chang)近期惜(xi)售情緒加重。部(bu)分(fen)(fen)鋼廠(chang)甚至出現(xian)封單封庫(ku)、限量(liang)或是(shi)停止報單的(de)情況(kuang)。

　　分區(qu)域來看(kan)，由于持續(xu)受(shou)到環(huan)保(bao)影響(xiang)，從去年9月開始，華(hua)(hua)北(bei)(bei)地區(qu)下游(you)工地施工大(da)幅受(shou)限，導致(zhi)大(da)量終端(duan)需求被壓(ya)制。開春后，除了(le)新增需求以外，這部分被壓(ya)制的(de)需求也將(jiang)有(you)所釋放，華(hua)(hua)北(bei)(bei)區(qu)域的(de)工地需求有(you)較大(da)的(de)期(qi)待空間。從華(hua)(hua)東(dong)地區(qu)貿易商反饋(kui)情況(kuang)來看(kan)，節后訂單情況(kuang)較為飽滿，貿易商備貨積極性(xing)一直較高。